El Informe Semanal de Andbank se hace eco de la ligera asimetría en las encuestas americanas y de las negociaciones tras las elecciones griegas, en las que se observan pocos avances y mucha volatilidad.

Gran semana macro en EEUU

  • ¿A qué apuntan los ISMs? El manufacturero que recorta algo más allá de lo previsto (53,5) sugiere un crecimiento algo menor en el 1s2015 (2,8% vs. 3% est. ant). Mientras, ISM no manufacturero al alza (56,7). Niveles aún optimistas en ambos casos, reconociendo no obstante cómo el optimismo está ahora más del lado del consumidor. Sorpresas macro que giran a menos, entrando en negativo en EE UU, frente a la mejora vivida en Europa, dejando claro que los datos siguen soportando la fortaleza macro americana.
  • Dato de empleo mejor de lo previsto (257K vs. 228k est.,), en línea con la media de 2014 (260k empleos) y con fuerte revisión al alza de las cifras del mes previo (+147k empleos adicionales entre noviembre y diciembre) . Además, ligera mejora de la participación de la fuerza laboral y una tasa de paro que cede de forma menor (del 5,56% al 5,71%). Pero sin duda, la gran novedad, en esta ocasión es que los salarios acompañan, con la mayor subida desde noviembre 2008 (+0,5% MoM, +2,2% YoY).

 

Primeras negociaciones Syriza-Europa: «agua»

Tras las elecciones, las negociaciones. Varoufakis, Ministro de Finanzas griego, empieza una acelerada gira europea. Pocos avances y mucha volatilidad.

  • Propuestas desde Grecia para evitar el haircut: canje de deuda que incluiría por un lado bonos ligados al crecimiento nominal de la economía (en sustitución de los préstamos del rescate) y, por otro, bonos perpetuos (en sustitución de los bonos en cartera del BCE). Intentos imaginativos para vestir un cambio en las condiciones de la deuda.
  • ¿Papel del BCE? Desde el 11 de febrero no aceptará bonos griegos como colateral en operaciones regulares de política monetaria por la falta de calificación crediticia de Grecia y las escasas señales sobre el mantenimiento del país bajo un programa. En sustitución de la «ventanilla» ordinaria, se abre el mecanismo extraordinario, ELA (Emergency Liquidity Assistance) donde los bancos griegos descuentan su papel ante el Banco Central Griego a un tipo superior al del BCE, con revisión periódica desde Europa y la posibilidad de bloqueo por 2/3 de los votos dentro del BCE. BCE que no ahoga, asegurando hasta 60,000 mill. de € vía ELA, pero «aprieta»: podría quedarse corto con esta cifra por las salidas de depósitos y la mayor necesidad de financiación del Gobierno vía letras muy apoyadas por los bancos griegos.

 

Mundo BRIC

  • En China, encuestas a menos tanto en manufacturas como en servicios, seguidas por una rebaja del ratio de reservas del Banco Central (50 p.b. hasta el 19,5%). Política monetaria más laxa de la que podemos esperar nuevas medidas en este sentido en 2015 (desinflación, liquidez ajustada, necesario impulso de las reformas financieras, …).
  • En India, pese a la cesión en PMIs, lecturas en zona cómodamente expansivas. Mantiene tipos en la semana (esperado con una inflación más que controlada y beneficiándose del bajo precio del crudo).
  • Producción industrial en Brasil, que cae más de lo previsto, pero mejoras en los PMIs ya en zona expansiva. ¿Primeras señales de recuperación?

 

Situación técnica del mercado europeo

Semana intensa para los mercados europeos que han demostrado fortaleza tras la no admisión de los bonos griegos como colateral por parte BCE, las rebajas de tipos en Dinamarca o la reuniones mantenidas por Varoufakis, principalmente la del BCE con Draghi y la del jueves con Schäuble.

EUROSTOXX 50: Situación actual: Mantiene zonas, realizando una figura triangular esta semana (gráfico hora). Debemos vigilar la posible figura de giro en gráfico semanal que se activaría al perder la zona de 3.370/50, pudiendo recortar alrededor del 3.7%/4% hasta los 3.250.

Resistencias: 3.480/3600

Soportes: 3.370/3.200/3.004

IBEX35: Situación actual: Trata de restructurarse tras las noticias sobre los principales blue chips españoles que le “obligaron” a desdibujar su estructura alcista. Resistencias: 10.550/10.890

Soportes: 10.300/10.060

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