El miércoles conocimos las actas de la FED y nos dejó más pistas sobre cuál será la hoja de ruta a seguir en cuanto a la política monetaria se refiere.
•Esperábamos con especial atención la decisión de la FED y sobre todo las declaraciones posteriores donde el mercado descuenta un aumento de probabilidades de una posible subida de tipos en junio hasta más de un 30% (cuando en semanas anteriores eran de solamente un 10%). Nuestro escenario base sigue siendo vigente, dos subidas de tipos en el 2016 (una durante el verano y otra en el último trimestre), aunque todo ello supeditado a los datos de crecimiento y actividad que vayamos conociendo y con especial atención a cómo estos repercuten a la tasa de paro (actualmente 5%). Con todo ello, durante la semana hemos seguido con el eco de la reunión y con nuevas declaraciones, Dudley (habitual dovish) y Lacker (sin voto, pero consabido hawkish) que no hacen sino incrementar el ruido, ya no de discute si habrá subidas, sino que se discute que mes serán.
•Implicaciones directas de la reunión en activos. Ventas en la renta fija tras las declaraciones situando el treasury americano 10Y en niveles de 1,85. Mientras que en lo que se refiere a la divisa, el USD se apreció una figura y desde los máximos de abril (1,16) ya acumula 4 figuras de alzas cotizando en niveles por encima del 1,12. Nuestra visión sigue siendo de positiva en el dólar
•Brexit sí… Brexit no… Seguimos con la vista puesta en las encuestas y donde los últimos sondeos dan a la permanencia británica en la UE una ventaja en 15 puntos al Brexit. A medida que nos vayamos acercando a la cita, la volatilidad irá reinando en los mercados. De momento, los datos macro que conocemos siguen siendo positivos empujando la libra al alza
Renta Variable
El mercado americano deja de estar sobrecomprado
El mercado americano aguanta, condición necesaria (no suficiente) para un mejor comportamiento del mercado europeo
•Los dos indicadores que habitualmente utilizamos para calibrar la sobreventa o sobrecompra del mercado americano (alcistas-bajista; CNN Money), han comenzado a moderarse e incluso en el primer caso a dar señal de sobreventa, en cuento el mercado ha abandonado la zona de máximos, signo de la fortaleza del S&P 500.
•Dado que sigue siendo un mercado con valoraciones exigentes, lo importante es que de soporte al mercado europeo. Este sigue descansando en una mejora de estimaciones que aún no se ha producido. Aunque como se observa en el gráfico difícilmente se puede achacar al cruce euro-dólar.
•En una situación más tranquila de mercado, de nuevo con la FED preparada para hablar de subida de tipos, parece el escenario propicio para que Europa pueda mejorar su comportamiento en el año 1,051,101,151,201,251,301,351,401,45949698100102104106108110sep 13dic 13mar 14jun 14sep 14dic 14mar 15jun 15sep 15dic 15mar 16jun 16Beneficios esperados para el Euro Stoxx Vs Divisa (Escala Invertida)Euro STOXX
Puedes descargarte el informe completo en este enlace
