En nuestro Informe de estrategia semanal te contamos qué ha ocurrido con uno de los fondos de inversión más históricos: Carmignac Securité. Analizamos, asimismo, los últimos resultados electorales en Francia y Reino Unido (negativo para la libra) y adelantamos qué puede ocurrir este miércoles en la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos.
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Carmignac Sécurité
Las caídas en el último mes del fondo de inversión Carmignac Securité (Eur FR0010149120 y USD hedge FR0011269109) se explican en gran medida por la parte de renta fija soberana, por la posición corta que tenía en bund alemán.
• El fondo se ha convertido en uno de los buques insignias de los fondos de bajo riesgo en los últimos años como consecuencia de su excelente retorno y consistencia mostrada.
• Con casi 30 años desde su lanzamiento, es uno de los fondos con más historia y solera, y que ha conseguido cerrar todos los años desde su creación en positivo.
• Pero hay que ser consciente de que se trata de un fondo de renta fija alternativa de bajo riesgo, y aunque su objetivo principal sea la preservación del capital y conseguir rentabilidades positivas, no está exento de poder tener caídas como la ocurrida este mes que se cifra en 29 puntos básicos.
• La percepción que tenemos del fondo, es que se trata de un pseudomonetario por el comportamiento que ha tenido, pero lo cierto es que el fondo puede tener NAV negativos acorde a la estrategias que posee en cartera.
• Lo realmente importante, es que el fondo cumple con su objetivo de rentabilidad, superando y consiguiendo a largo plazo Eonia +200 pb.
¿Por qué ha caído el fondo este mes? ¿Qué posicionamiento tiene actualmente el fondo?
• Por lo que respecta a la parte de liquidez, donde son más activos, han reducido de manera drástica sus niveles hasta el 16% desde niveles del 25% que tenían en meses anteriores. Adicionalmente poseen otro 14% de la cartera en bonos corporativos de menos de 12 meses.
• Por la parte de crédito siguen manteniendo un peso importante en bonos financieros senior con vencimiento a 2/3 años y activos muy líquidos con baja volatilidad. A destacar que la gran mayoría de
bonos que posee son AAA
• En deuda soberana periférica el fondo sigue aumentando posiciones donde por orden de peso Italia, España, Portugal e Irlanda. Mientras que en la parte de renta fija soberana core, es donde viene la explicación de las caídas de este mes, ya que la duración modificada es de -2,5% (básicamente con la posición corta en bund). Esta posición van a seguir manteniéndola y en principio no van a cambiar.
• Adicionalmente y como activos para buscar algo más de yield, poseen un 5% en ABS y un 2% en RF emergente.
• En total la yield del fondo es de un 0,44% con una sensibilidad en duración total del fondo de -0,75%.
Conclusión
• De cara a los perfiles conservadores la inclusión del fondo Carmignac Securité (con el actual posicionamiento que tiene con duraciones cortas) junto con fondos de renta fija corto plazo con estrategias más direccionales pensamos que aporta valor.
• La consistencia en el control de la volatilidad y sobre todo en los retornos (testado en los 20 últimos años) sigue haciendo del fondo como una idea de inversión a largo plazo.
• La diversificación que supone frente a fondos de bajo riesgo aporta valor añadido.
