OPINIÓN CORPORATIVA ANDBANK – MAYO

/ ESTADOS UNIDOS: Los nuevos aumentos en los rendimientos serían, de producirse, más moderados

• Puede el riesgo inflación disparar los rendimientos
• Perspectivas sobre el rendimiento del bono estadounidense a 10 años
• En marzo abundaron datos positivos que indican una recuperación cada vez más amplia impulsada por los cheques de estímulo y una mayor vacunación
• Paquete fiscal y riesgo de recalentamiento de la economía
• Perspectivas de los mercados financieros
  Renta variable (S& NEUTRAL (sesgo hacia nuestras 4 estrategias de rotación)
  Deuda soberana INFRAPONDERAR (objetivo UST 10 años 1,80
  Deuda corporativa (CDX IG) NEUTRAL (diferencial objetivo 60 pb)
  Deuda corporativa (CDX HY) SOBREPONDERAR (diferencial objetivo 275 pb)
  Tipo de cambio (Índice DXY) NEUTRAL SOBREPONDERAR

/ EUROPA: El crecimiento estimado del BPA por el consenso es del 35%; nosotros esperamos que sea del 41%

• El ritmo de vacunación diario se ha acelerado desde marzo
• BCE en «modo seguimiento» en abril y mayo sobre la estrategia de salida
• Valores de deuda pública y deuda empresarial

Perspectivas de los mercados financieros:
Renta variable (Stoxx Europe) SOBREPONDERAR
Renta variable (Euro Stoxx) NEUTRAL
Renta variable (IBEX español) NEUTRAL INFRAPONDERAR
Deuda soberana (países centrales y periféricos)

Países centrales INFRAPONDERAR (objetivo rendimiento Bund 0 25P perif NEUTRAL (IT 0 5 INFRAP ..(ES 0,35 PT 0,35 IR 0,15 GR 1,35
Deuda corporativa (iTraxx Europe IG) NEUTRAL (dif objetivo 55 pb)
Deuda corporativa (iTraxx Europe HY) NEUTRAL SOBREP ..(dif objetivo 250 pb)
Tipo de cambio (EUR/ objetivo 1,19 (comprar USD a 1,23 vender USD a 1,16

/ CHINA: Los méritos de una guerra para conquistar Taiwán y hasta qué punto tiene sentido preocuparse

• El riesgo, aunque bajo, aumenta rápidamente
• Los intereses de China y EE UU chocan peligrosamente en Taiwán
• La cuestión de si bastará la capacidad de disuasión de EE UU para prevenir una acción unilateral de China contra Taiwán
• Riesgo de contagio por impagos en holdings controlados por Beijing
• Beijing afirma no estar interesado en reemplazar el dólar por el yuan digital

Perspectivas de los mercados financieros
Renta variable ( NEUTRAL INFRAPONDERAR
Renta variable ( NEUTRAL SOBREPONDERAR
Deuda soberana SOBREPONDERAR (objetivo rendimiento a 10 años 2,20
Tipo de cambio (CNY/ NEUTRAL (objetivo 6,50)