Opinión Corporativa - Febrero 2023 - Observatorio del Inversor

/ EEUU

Tras cuatro alzas consecutivas de 75 pb y una de 50 pb en noviembre, Jerome Powell, presidente de la Fed, anunció una disminución en los ritmos de subidas de tipos de interés, confirmando un nuevo aumento en las tasas oficiales, pero esta vez de tan sólo 25 pbs, hasta el 4,75%.
La inflación sigue moderándose, pero costará más que siga haciéndolo.
El tipo terminal de la Fed para finales de 2023, según el Resumen de previsiones económicas (SEP) se sitúa cercano al 5%.

El BCE ya sorprendió a los mercados en la reunión de diciembre por su enfoque más agresivo. Las subidas de tipos proseguirán y serán significativas, hasta tocar niveles restrictivos, esperándose alzas de 50 pb para las reuniones tanto de febrero como de marzo.
Lagarde dejó en claro que esta no ha sido la última subida; pues se espera que en marzo se vuelvan a reunir para determinar otro aumento de 0,5 puntos los tipos de interés.
Dada la mayor rigidez de la inflación, cualquier disminución en los rendimientos de los bonos de la zona del euro en el corto plazo sería limitada. La inversión de la curva se mantendrá en 2023.

La actividad se desacelera pero los datos superan las expectativas. La previsión es que el PIB se recuperará en 2023, creciendo el 4,8% o 4,9% (según Bloomberg y Reuters, respectivamente).
El sesgo del PBOC aún es de relajación este año, pero la trayectoria no está clara.
La persistente debilidad del mercado inmobiliario obliga a flexibilizar más el crédito hipotecario.

El yen, que ya se ha apreciado con fuerza, puede seguir al alza. Somos optimistas sobre las acciones japonesas.
Con el IPC japonés enfilando el 4%, su nivel más alto de los últimos 32 años, y los aumentos salariales acelerándose, el primer ministro Fumio Kishida ha prometido revisar el mandato del BoJ en cuanto el nuevo gobernador asuma el cargo.
Los inversores han seguido posicionándose de cara a una retirada de la política de relajación monetaria total. Esta presión hizo que el rendimiento del JGB a 10 años superara el tope del 0,5%.

La población india, mayoritariamente joven, superará a la china y se convertirá en el mayor mercado del mundo. En 2050, India tendrá 350 millones de habitantes más que China, con una edad media inferior a 40 años.
La inflación está disminuyendo, lo que no solo impulsará el gasto de consumo, sino que pondrá fin a las restricciones cambiarias. Las previsiones de un crecimiento del PIB del 6 % en 2023 parecen realistas.

El ritmo de expansión de la actividad en el tercer trimestre dio muestras de ralentizarse tanto en el sector industrial como en el de servicios, algo que cabía esperar habida cuenta de la actual política monetaria restrictiva.
El debate actual se centra en lo que cabe esperar para los próximos cuatro años, con especial atención a los primeros movimientos del recién estrenado Gobierno.

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