Euforia en los mercados tras el cambio de sesgo de la FED, y resto de bancos centrales. Así, vemos un modo Rallye On ante un 2024 dovish en el que la FED anticipa 3 bajadas de tipos.
Una desinflación más rápida está acelerando el cambio de sesgo. Así, en Europa los precios pasan de crecer al 10% hace un año, a situarse por debajo del 3% y con la economía en contracción.
La publicación de precios de noviembre (IPC) en Reino Unido sorprende con fuerza a la baja, -0,4% (3,9% vs 4,3% previsto) 4 décimas por debajo de lo previsto, en el mayor fallo a la baja en 20 años.
Y el petróleo sigue ayudando a enfriar la inflación, el precio del petróleo ha perdido 10 dólares desde su pico (93 dólares a finales de septiembre de 2023, hoy 73 dólares), y se deshacen las posiciones largas, en mínimos de los últimos 12 años.
Aupando el cambio de sesgo en la política monetaria, en Europa se espera la primera bajada en marzo, y el mercado está descontando intensos recortes para el 2024. Se disparan así las apuestas de recorte de tipos a nivel global, y arrastrando a las curvas de tipos de interés, que ya recuperan los niveles previos al higher for longer.
Por otro lado, como venimos anunciando, a nivel global las subidas de tipos se agotaron en octubre, y por primera vez en 3 años hay más recortes que subidas. La tendencia se acelera de cara al 2024.
Los niveles de tipos reales, permiten a la FED por primera vez en muchos meses, centrarse menos en la lucha contra la inflación, y más en ayudar al crecimiento, recordar que 2024 es año electoral.
Las fuertes caídas de todos los tramos de las curvas, así como de los spreads de crédito, aúpan la valoración del resto de activos provocando una revisión al alza de las valoraciones de la renta variable.
Llevando a las bolsas a niveles de sobrecompra y volatilidades a mínimos, alcanzando niveles previos al Covid. Pensamos que el mercado ha pasado muy rápido de un extremo al otro. Lo mismo sucede en el crédito, rallye masivo que lleva a los spreads en niveles mínimos de 2 años. Esperamos avalancha en primarios, elevamos liquidez a la espera de oportunidades.
Y una de las apuestas para el 2024, será ver al Banco de Japón (BoJ) subir tipos de interés, 16 años después, y el mercado descuenta que sucederá en el primer trimestre de 2024.
