· Compra de activos por parte de bancos centrales mediante expansión cuantitativa: Fed (30% de las emisiones netas en el periodo de expansión). BCE (190% -malo para el EUR). BoJ 210%

· Efecto secuestro del ahorrador rentista (por el QE): En el año 2000, los ingresos generados por un depósito bancario de 100.000€ a 1 año eran 4.800€. En 2015, son 115€.

· Desapalancamiento en Europa (deuda sobre patrimonio): En 2007 era del 320%. En 2015 es del 190%. (Favorable para el Equity)

· Ratio de cobertura de intereses con EBIT en empresas: 3.6x (mejor que el promedio 20 años de 3.1x) (Favorable para el Equity)

· Crecimiento salarial (tasa Real): Europa  +3% y/y en Q12015. USA +2.7% 1Q2015 (Favorable para el Equity)

· IPC en economías desarrolladas: 0% y/y (2Q2015). En Japón 0.3% (a pesar de todos estos años de QE). (Favorable para el Equity y la Renta Fija)

· Activos (riqueza) de los hogares USA: US$ 85trn (2Q15), vs US$67trn en 2Q07. (Favorable para el Equity)

· Carga de los intereses de la deuda de los hogares USA como % de la renta personal disponible: 9.9% 2Q15 (mejor que el 13.2% en 4Q07). (Favorable para el Equity)

· China, radiografía del PIB: Contribución del consumo (64% ), exportaciones netas (21%) – una economía menos mercantilista. (Favorable para sector terciario en Asia)

· Deudas nacionales (publicas + privadas) como % del PIB: Japón 300%, UK 260%, USA 240%, EZ 240%, China 210%, Korea 210%

 Fuente – Guide to the Markets. JPM

Álex Fusté

Economista jefe de Andbank