Primera aproximación macro del BCE tras el estallido de la guerra, a la espera de escenarios alternativos más negativos: menos crecimiento en 2022 (-0,5%), y más inflación (+1,9%) añadida a las previsiones de diciembre. Impacto material en precios y pudiera ser infraestimado en crecimiento. Durante el día de hoy conoceremos los escenarios alternativos (adverso y severo). Fijándonos en la inflación, BCE que considera en todos los escenarios que el IPC se estabilizará en torno al 2%. Con el objetivo a 2024 próximo al 2% cabe considerarse que se cumplen las condiciones para la subida de tipos

Normalización en marcha… BCE que dará este mes por finalizado el PEPP, fijando las compras bajo el programa APP en 40.000 mill. de euros en abril, 30.000 en mayo y 20.000 en junio. Las compras en el tercer trimestre dependerán de la evolución de los datos. Parece así que la intención es la de concluir el APP en el tercer trimestre, aunque la opción sería no hacerlo si hay un cambio de escenario. Sólo algunos miembros querían mantener las medidas, pero la amplia mayoría se decantaba por poner fecha final al APP. Ajuste en el QE que resulta más rápido que lo anunciado en diciembre, con parte del mercado que contaba con la posibilidad de un margen mayor desde un paquete ampliado del APP sin límite temporal. Mandato que llevan a normalizar…

Cambio esperado en el forward guidance de tipos. Deja de decirse que subirán “pronto después de la finalización del QE”, en una nueva redacción que apunta a que subirán “algún tiempo después de la conclusión del QE y lo harán de forma gradual”. Flexibilidad, opcionalidad ampliamente esperada

¿Hubo unanimidad? No, de hecho Lagarde reconoció que se vieron opiniones diferentes en el seno del Consejo y en varios sentidos.

Sobre la estabilidad financiera, palabras de De Guindos que reconoce la volatilidad, pero considera que la liquidez no ha desaparecido, siendo la situación muy diferente de la de 2020. Vigilancia especial de los mercados de materias primas. No urgencia del BCE por tomar medidas en este sentido.

En mercado, en respuesta a un BCE no tan dovish: TIRes al alza, ampliación de las primas periféricas (+18 p.b. en la italiana) y ligera en los diferenciales de crédito. Mercado que vuelve a descontar subida de tipos en Europa para septiembre y dos subidas adicionales en diciembre y marzo

Rusia-Ucrania: UE muestra el apoyo al pueblo ucraniano y no respaldan una rápida adhesión de Ucrania a la UE (esperado). Hoy, segunda sesión de la cumbre europea.