El Informe Semanal de Andbank recoge las referencias macro de la semana semifestiva en EEUU; las discusiones sobre qué hará el BCE; los retos pendientes del nuevo gobierno japonés, liderado por el mismo primer ministro, Shinzo Abe y las posibilidades de la gestión alternativa.
EEUU: semana semifestiva
La penúltima semana del año en EE UU, a pesar de ser semifestiva, aún arrojó un buen puñado de referencias macro que no hacen sino confirmar que se mantiene un tono sólido en su marcha.
- PIB revisado al alza hasta un +1,2% QoQ (+5,0% en métrica anualizada) con una estructura interna de aportación sana. Dado que el dato hace referencia a datos ‘cerrados’ hace un trimestre, lo emplearíamos más como un indicador coincidente que como un factor de cambio adelantado. De hecho, la estimación ‘oficial’ para 4Q14 se sitúa en un modesto +0,5% QoQ.
La Zona Euro sin referencias claras discute sobre qué hará el BCE
- PIB de Francia final +0,3% QoQ. PIB final Holanda 3Q +0,1% QoQ. O UK que situaba esta misma cifra en +0,7% QoQ. Mientras en España el BdE confirmó lo anticipado por de Guindos respeto al PIB estimado para el 4Q: +0,6%.
- Un par de referencias menores de actividad retail en Francia (Consumer Spending noviembre -1,1% YoY), Italia (Retail Sales octubre -0,8% YoY) o España (datos hipotecarios: +17%, pero desde un suelo muy bajo).
- Todo ello resultó irrelevante para un mercado cuya discusión se centra en saber qué hará el BCE en 2015. ¿Cómo se está posicionando el mercado?: (a) el 91% espera que el BCE compre bonos como parte de un programa adicional de impulso monetario, (b) el cuándo lo sitúan mayoritariamente alrededor del 1t15, incluso el próximo 22 de enero, (c) el cuánto nos lleva a los 500.000 mill. de € en 12 meses, (d) el qué, habla del tramo 3-10yr y de activos de la mayoría de los países de acuerdo con su participación en el BCE, (d) en el cómo hay más dispersión. En nuestra opinión, el riesgo de decepción es significativo, puesto que no es una cuestión pacífica para el Consejo. Las probabilidades para que se produzca una actuación del BCE en la forma y fondo que descuenta el mercado son reducidas.
Japón: nuevo gobierno, mismo primer ministro, mismos retos pendientes
Japón cierra el año con los mismos retos que hace unos meses: generar inflación, hacer creíble la tercera flecha de los Abenomics
- Pobre Producción Industrial de noviembre: -0,6% MoM vs +0,8% est. La caída del yen podría ayudar en próximos meses (como hizo en 3t12 a 1t13), si bien luego se ha demostrado un impulso no persistente. En todo caso, el TCER (BIS-BoJ) está en niveles de 1973.
- En el frente de la inflación se cumple mínimamente: desde junio, de las últimas seis lecturas de la tasa subyacente MoM, 3 han sido 0,0%, 2 se quedaron en el 0,1% y la última se situó en el -0,2%.
Gestión alternativa: apta para todos los perfiles de riesgo
En un contexto de mercado como el 2014, en el que algunos activos empiezan a agotar su recorrido como es el caso de la renta fija, y donde los productos de bajo riesgo como son los depósitos ofrecen rentabilidades ínfimas, se nos antoja obligatorio buscar alternativas a los activos tradicionales.
Desde este punto de vista podemos diferenciar varias categorías dentro del mundo de la gestión alternativa:
Renta fija alternativa: Carmignac Capital Plus, Threadneedle Credit Opport, Renta 4 Pegasus, Candriam Credit opport
Market Neutral: JB Absolute Return Equity, Glg European Alpha Alternative
Global Macro: Ms Diversified Alpha Plus y Standard Life Absolute Return Strategies
RV alternativa: Henderson Pan European Alpha y Alken Absolute Return
De cara a 2015 donde será un año difícil desde el punto de vista de la incertidumbre que aún vive la economía, la utilización de estrategias de gestión alternativa (según el perfil de riesgo) se configura como una excelente alternativa por varios motivos:
- Acceso a una amplia gama de estrategias
- Flexibilidad en la gestión
- Consistencia en los retornos
- Nos aporta carteras diversificadas y descorrelacionadas
