OPINIÓN CORPORATIVA ANDBANK – FEBRERO

/ EE.UU.: Propuesta de colaboración entre ambos partidos con miras a facilitar la reconstrucción económica

• Economía y política: sin cambios significativos en los impuestos
• ¿Existe riesgo de inflación en 2021? La postura de la Fed
• Mercado de bonos: deuda corporativa
• Perspectivas de los mercados financieros
  • Renta variable (S&P): NEUTRAL
  • Deuda soberana: INFRAPONDERAR(entrada UST 10 años: 1,25%)
  • Deuda corporativa (CDX IG): NEUTRAL-INFRAPOND. (diferencial objetivo: 50 pb)
  • Deuda corporativa (CDX HY): SOBREPONDERAR(diferencial objetivo: 300 pb) Divisas (Índice DXY): NEUTRAL

/ EUROPA: La pandemia ya está provocando revisiones a la baja en las previsiones oficiales de actividad económica

• Lento despliegue del proceso de vacunación
• BCE: control implícito de la curva de rendimientos
• Tras el feliz desenlace del Brexit, Italia retorna a los titulares de política
• Perspectivas de los mercados financieros
  • Renta variable (Stoxx Europe): SOBREPONDERAR
  • Renta variable (Euro Stoxx): NEUTRAL-SOBREPONDERAR
  • Deuda soberana (países centrales y periféricos):
    • Países centrales: INFRAPONDERAR (objetivo rendimiento Bund: -0,40%)
    • P. perif.: NEUTRAL (IT 0,7%); INFRAP. (ES 0,2%; PT 0,4%; IR 0%; GR 1,2%)
  • Deuda corporativa (iTraxx Europe IG): NEUTRAL (diferencial objetivo: 55 pb)
    Deuda corporativa (iTraxx Europe HY): NEUTRAL-SOBREP. (dif. objetivo: 300 pb)

/ CHINA: La actividad económica continuará firme en el primer semestre del año, moderándose en el segundo

• Diplomacia: las tensiones entre China y EE.UU. siguieron aumentando en la última fase del mandato de Trump
• El énfasis de Biden en las cuestiones climáticas ejerce presiones sobre el programa de infraestructuras de China
• Desglose del PIB del 4º trimestre de 2020: la actividad se mantendrá firme en el primer semestre, moderándose en el segundo
• Perspectivas de los mercados financieros
  • Renta variable (Shanghái): INFRAPONDERAR-NEUTRAL
  • Renta variable (Shenzhén): NEUTRAL-SOBREPONDERAR
  • Deuda soberana: SOBREPONDERAR(objetivo rendimiento a 10 años: 2,20%)
  • Divisas (CNY/USD): SOBREPONDERAR (objetivo: 6,25)