Alex Fusté, economista jefe de Andbank, y Marian Fernández, responsable de macro de Andbank España, han presentado en rueda de prensa sus previsiones económicas y de mercados para el segundo semestre de 2022.

/ POLÍTICA MONETARIA

El ciclo de endurecimiento monetario será limitado en tiempo e intensidad, tanto en los EUA como en Europa. El terminal rate de la Fed puede quedar en el 3,75%-4%, y aunque pueda provocar una recesión, esta sería más de carácter técnico que no un proceso de destrucción intenso de empleo, actividad y beneficios.

/ BANCOS CENTRALES

En los próximos 9-12 meses seguiremos en esta estrategia de gradualismo de la Fed y del BCE, sin movimientos monetarios violentos, lo que en realidad no supone un mal entorno para las cuentas de resultados de las empresas.

/ ESTADOS UNIDOS

La Fed intentará conseguir un soft-landing, por la vía de un gradualismo monetario, en donde las decisiones drásticas quedan fuera del radar hasta mediados de 2023. Se moverá entre subidas de 50-75pb, si bien el presidente de la Fed, Jerome Powell, afirmó que subidas de esa magnitud no eran normales ni esperaba que se convirtieran en habituales después de que el mercado hubiera reflejado plenamente en las cotizaciones los 75 pb.

/ EUROPA

El BCE, además de a la inflación, se enfrenta también a la fragmentación de la zona euro. La orientación proporcionada al mercado para anclar las expectativas de evolución de los tipos deparó la mayor sorpresa: subirá 25 pb en julio, aplicará otra subida mayor (+50 pb) en septiembre si la perspectiva de inflación persiste o empeora y, después, se atendrá a los datos, pero las alzas de tipos se consideraron necesarias.

/ CHINA

  • Índices chinos: las acciones de crecimiento superan a las de valor, las energéticas flaquean y las inmobiliarias destacan en rentabilidad sobre el resto
  • Economía: la actividad económica se desploma en mayo en Beijing y Shanghái
  • Las sanciones de EE.UU. propiciaron el desarrollo de la industria de chips china
  • Banco central de China y política monetaria: LPR sin cambios, como se esperaba
  • Geopolítica: EE.UU. revisa los aranceles impuestos a China; según Yellen, algunos carecen de sentido estratégico
  • Empresas occidentales que operan en China están replanteándose sus operaciones en pleno desplome de la confianza empresarial debido a la política de «covid cero».

/ ENERGÍA

Hacía 19 meses que las importaciones chinas de petróleo procedente de Rusia no superaban a las de Arabia Saudita, lo que sucedió en mayo al incrementarse un 55% interanual el volumen de crudo ruso (8,42 millones de toneladas). Los volúmenes de crudo saudí aumentaron un 9% interanual, pero disminuyeron respecto al mes anterior. Ahora bien, se estima que una tercera parte de la capacidad de refino de petróleo china está ociosa al no haberse recuperado aún la demanda interna de su caída tras el confinamiento y los cierres de actividad.

/ MERCADOS EMERGENTES

  • India: el modelo de crecimiento basado en un gasto público intensivo en capital podría augurar dificultades fiscales. Tal estrategia de crecimiento no es sostenible. Podrá impulsar el apetito inversor a corto plazo, pero debe redefinirse para que sea sostenible a largo plazo.
  • Brasil: En Brasil nos encontramos ya al final del proceso de subida de tipos de interés por un banco central sumamente agresivo. Utilizando parámetros de análisis de la renta variable, como el PER, las acciones brindan precios atractivos a los inversores con un horizonte temporal de medio plazo, al tiempo que, obviamente, presentan mayor riesgo y volatilidad a corto plazo.