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Uno de los sectores en los que la selección de valores mejor ha funcionado ha sido el tecnológico. Tanto en Europa como Estados Unidos, el sector ha tenido un último año parejo al mercado. Sin embargo, nuestros top picks, con Atos y Dialog a la cabeza en Europa, y Alphabet y Apple en USA, han superado con creces a su industria y al mercado. Junto a los nombres antes señalados Cap Gemini e Ingenico completan el conjunto. A estos añadiremos Cisco Systems. Hemos revisado al sector y sus componentes para ver si hay mejores opciones o merece la pena empezar a vender.
Atos
•Atos es el valor en el que hemos tenido más presencia en Europa. Su comportamiento ha sido excepcional, lo cual ha hecho que en la última presentación de resultados ya no haya sorprendido, algo que puede repetirse este trimestre.
•No obstante su valoración, alta en términos históricos, está lejos de la de la competencia para una compañía que sigue integrando con éxito nuevas empresas de menor tamaño que va adquiriendo.
•Su mejora de márgenes es su mejor valor para mantenerla. Aprovecharíamos cualquier debilidad para seguir tomando posiciones.
Dialog Semiconductor
•Dialog Semiconductor se recuperó del profit warning de 2016 y ya cotiza en medias históricas. Esto sigue siendo mejorable si continúa como una de las compañías más eficientes del sector de semiconductores.
•Con una gran presencia en China, la mejora del PMI chino beneficia a las compañías que fabrican y venden en este país.
•Con un importante crecimiento de las ventas a partir de este año, 2016 debería ser un alto en el camino.
Cisco Systems
•Se trata de una gran generadora de caja que, lejos de perder fuelle a lo largo del tiempo, ha mantenido sus constantes, mejorando el circuito del beneficio hasta el cash flow libre, lo que permite que pueda amortizar hasta un 4% de su capital anualmente.
•La ventaja en este caso es que la compañía cotiza a PER 12x y Ev/Ebitda de menos de 7x.
•Aunque su comportamiento es bueno, se presenta como una buen opción para complementar a Alphabet y la reducida Apple
